第四章：如何不做舔狗与价值投资初步进阶

sp;送走了王泰这位低调的富二代，许华打开了股票软件。他要好好分析一下，买入自己这生的第一支股票。

    人生就是一场道路选择，这句话在股票市场上尤为适用。有累死累活各种研究分析最后巨亏离场的，有满仓茅台然后到处吃喝玩乐享受人生的。

    就是被价头普遍鄙视的炒概念的股民也分两种，一种炒概念炒的心如死灰，这种人大概占90%以上，但也有极少部分炒概念炒到了亿万身家，许华前世就见到过一个，可惜两人仅仅浅聊过盏茶时间，便因理念分歧不再深谈。现在想想，炒概念这种原生价值投资者鄙视的方法，结合一些趋势和技巧，依旧有很大的可取之处。

    前世自己接触了各种投资流派，也尝试了多种投资方法。最后归结起来无非两种，也是今天在课上自己回答美女老师的答案：“一种是能够辨识出优秀的公司然后以合理的价格买入它。另一种则是结合市场的情绪，选出具有强烈逻辑支撑的股票，最好是在这只股票创出新高的时候。”

    许华一直在这两种投资流派里纠结苦恼，在实际操作中有时候也倍感难以抉择。这次既然有机会重来，索性分开两个账户，两种风格都尝试。

    对于一个价投来说（当然也包括追求成长性的投资者），消费，医药，科技是最好的赛道。与这几个行业相比，金融业杠杆率过高，经济下行周期一个坏账即可让金融公司濒临破产。房地产等行业资产负债率过高，现金流极不稳定，大部分周期股大涨大跌把握太难。

    优秀的价值投资者，基本都出在消费和科技两大行业——就像优秀的渣男要不是很帅，要不是有钱......

    如无必要，毋需实体。投资也要做减法。

    首先，重资产，高杠杆的行业及公司全部排出。

    其次，公司业务复杂的排除，有很多公司如果你看不懂其公司介绍，那么说明公司的管理层根本不希望你能读懂。

    再次，强周期的全部排除，此类公司大起大落，价值难以估算。即便优秀的公司如中信证券，招商银行，中国平安，也毫不留情从自选股中删除。

    此外，非细分行业领导者全部排除，龙头股和跟随者，完全是两个表现。大部分龙头公司攫取了行业一半以上的利润，其它跟随者往往挣得是血汗钱。

    再深入的思考，如果从量化的角度考虑，所选公司必须具有极高的净资产收益率。这是因为，拉长时间来看，投资一个公司最终的收益，往往与该公司的净资产收益率等同。

    最后，也是最重要的一点。跪着挣钱的公司全部排除。

    毕竟我只是一个弱小的投资者而已，能躺着挣钱就绝不站着，能站着就绝不跪着。许华心里说道。

    如此一删选下来，A股市场也就仅有寥寥数家公司能入许华法眼。贵州茅台，五粮液，恒瑞医药，招商银行，中国平安，中信证券......

    这些股票优点很多，但也有自己的弱项。白酒投资者普遍担忧年轻人未来不再接受，反腐的高压态势限制白酒当下的消费。恒瑞医药的估值一直较高，难以下手。中国平安的投资能力实在让人无力吐槽，国内辛辛苦苦赚的钱，一把亏给富通。而银行的坏账到底有多少，资产报表是否能真正反映资产质量，实在是一个堪忧的问题。

    反倒是证券行业，长远来看，金融市场的不断扩增是个大的趋势，证券业必将迎来自己的黄金时代。

    许华犹豫许久，在自己的股票投资记录本上写下了贵州茅台，招商银行，中信证券三支股票。

    既然要做长线，也不急于一时。记下来花些时间好好思考，和人讨论下。