第三十二章：曾经的国债期货

常有意思。

    梁东没有吃饭，打开了话匣子继续聊起他当年的风云史：“我刚进证券公司混的时候，市场正是牛市的最巅峰，尤其是新股不败的神话，吸引不知道多少人投入其中，其中的诡诈和内幕简直匪夷所思，数以百万计的国人对新股的疯狂抢购。许多人都是倾家出动，带着板凳、床、席子、自行车、纸箱、报纸、砖头等排在了前不见头后不见尾的队伍之中。”

    梁东泯了一口酒，陷入了回忆。

    “队伍排成长龙，人们怕被冲散，男女们搂抱在一起，还有聪明人拿来绳子让大家排成一队握住。当时，买抽签表需要身份证，1992年时，深圳更是爆发了因为股民排队数日没买到认股抽签表而震惊全国的8.10事件。数万人围在市政府周围，并阻塞了深南中路，市政府及有关方面召开紧急会议，决定第二天增发50万张新股认购抽签表兑换券，每券9月份以后可兑换抽签表10张，中奖率不变。当晚10时左右出动数台广播车播发了这一决定，事态很快得到平息，11日凌晨，SZ市印刷厂开始赶印新股认购表兑换券，下午2时起开始陆续发售。”

    梁东有些嘲讽的一笑，说道：“散户最大的悲剧就是发现问题总是太晚，8.10事件后第三天，沪指猛跌22.2%，与5月25日的1420点相比，净跌640点，两个半月内跌幅达到45%。”

    “股市崩盘对我没什么影响，我作为那个年代的大学生还算很受欢迎，在公司干了没多久，领导居然让我当了新成立的投资部的主要负责人。我一个年轻人居然也能坐进大户室，掌握百万资金！我一心想做出一番事业，之后的股票市场半死不活，我只好转战国债市场。对了，许华，你对327国债了解多吗？”

    许华点点头，说道：“在很多关于金融史上的回忆都看到过，事情闹得很大，被誉为国内金融史上最黑暗的一天。”

    “是够丑陋的”，梁东苦笑道：“所谓327，是一个国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，发行总量我记得是240亿元人民币。当时，327现券的票面利率约定为9.5%，正常情况下，到期之后该国债的本息之和应为128.5元。”

    许华有些疑惑道：“我看书上说的是，国家决定引入发达国家的交易方式，让国债更具流通性和价格弹性，最后怎么会发展到那种地步。”

    梁东手里面捏着一支雪茄，但并不抽，闻言冷笑道：“任何金融产品，在国内不论多好的目的，最终都只是沦为收割工具，都带着出生就具有的邪恶和贪婪。游戏规则不完善，管理漏洞多，允许透支，交纳少量保证金，便可入场博弈，金额高达保证金的10倍，甚至几十倍，这就使得国债期货具有了投机获利的空间。

    国债期货市场很快成为投机色彩最浓的金融交易市场，聚集的资金量远远超过了股市，成功者一夜暴富，失败者倾家荡产。

    1995年年初，市场风闻财政部在通货膨胀率上升的背景下为了保证国债信用和持债民众利益，将提升327国债保值补贴率。

    不过当时万国证券的总经理管金生预测，327国债的保值贴息率应维持在8%的水平，财政部不可能再提高保值贴补率的。如果调高，就意味着要从国库里多掏出很多银子来补贴买国债的人。按照保值贴息率8%计算，327国债将以132元的价格兑付。

    所以，当国债的市价涨到147左右的时候，万国证券联合高岭、高原兄弟执掌的辽宁国发集团，开始大举做空。